正式推出:2020年12月7日,期货日报:纯碱期货上市1周年,一条通往简单,简单和非凡的路

过去两年在我国上市的新品种产品期货中,纯碱期货可以说是规模增长最快,定价效率最高,整合最佳的代表。期货和当前交易,以及最稳定的整体操作。

期货公司周年庆

图为纯碱期货(单边)的每月交易量

在天堂造的火柴,一起成长

从2019年12月6日到现在,在不知不觉中,纯碱期货上市一周年。在过去的一年中,纯碱期货在未平仓合约,交易量和交付规模方面不断取得进展。截至2020年11月,纯碱2101合约持有量接近30万手,9月交易高峰期的平均每日成交量达到90万手。在短短一年内,它已成为市场上的中型品种,其市场活动远远超出了市场预期。为什么纯碱期货会在这么快的时间内成熟?成功的系统设计,市场培育模型和市场条件的合作共同实现了今天的纯碱期货。

成功的期货品种背后必须有合理的交易系统和投放系统。关于交易制度,2020年5月8日,郑州商品交易(以下简称“郑州商业交易所”)发布了玻璃纯碱套利指示,在纯碱期货的逐步活化中发挥了非常重要的作用。 ]。玻璃和纯碱在上游和下游。纯碱是玻璃生产过程中的重要原料,占玻璃生产成本的25%-30%。市场上对玻璃和纯碱的套利需求很大,而玻璃和纯碱的套利的引入极大地激活了纯碱交易。在启动玻璃和纯碱套利令之前,当时的SA2009的主要合同仅持有21,216手。到7月底,SA2009合约的头寸增加至16,3018手。在短短两个半月的时间里,持股量增长了近8倍。这还没有结束。到12月初,纯碱的主要合同头寸已扩大至31万手。纯碱期货的仓位可能会迅速上升,玻璃和纯碱套利订单必不可少。

玻璃和纯碱套利订单之所以取得如此骄人的成绩,原因在于,一方面,它符合市场的需求;另一方面,ZCE在设计纯碱时已经做出了相应的安排。 期货 交易系统。玻璃与纯碱之间的上下游关系以及纯碱在玻璃成本中占有重要比例,因此玻璃制造商和市场套利基金都对交易玻璃生产利润有浓厚兴趣。从玻璃工厂的角度来看,期货套利是出售玻璃和购买纯碱。套利指令的引入大大简化了操作步骤。同时,套利订单仅就保证金收取单方保证金,这进一步改善了资金的使用。效力。特别是,套利指示的单边保证金模式已受到市场的普遍欢迎。尽管市场上有许多类型的套利单边收取保证金,但其中许多是在市场之后被确认的。日内仍单方面收取保证金,而玻璃和苏打套利订单可以通过在日内市场上开仓单方开立。收取保证金期货,大大提高了资金利用效率。

在苏打灰期货上市之前,考虑了交易所在的玻璃和苏打套利。因此,纯碱期货的大多数收缩元素都尽可能接近玻璃。例如,合同单位为20吨/批,与玻璃相同。在报价单位,最小变动价格,每日价格波动限制,最小交易保证金,合约交付月份,交易时间等方面保持相同,以最大程度地减少价格以外的相关因素对套利的影响干扰。

期货与现在的结合,深耕细作

交付系统的设计决定了各种期货的现货市场是否可以相互影响甚至相互融合。科学,合理且接近实际的现场输送系统设计也是苏打灰快速成熟的重要因素期货。这主要体现在两个方面:一方面,在建立工厂和仓库进行交货的同时,在关键区域周围设置了仓库交货地点,核心交货仓库主要集中在湖北和河北。湖北和河北都是重要的玻璃生产地区,也是玻璃的主要交付地区期货。在这两个区域中设置纯碱期货的核心传送区域,对于纯碱期货搭在玻璃期货上是有益的。 。另一方面,及时跟踪市场情况,及时增加交货存储容量,并为贸易商增加仓库。从那时起,ZCE进一步将玻璃工厂包括在交货仓库中,并进一步优化了交货仓库。这一系列措施大大提高了纯碱的输送便利性,最大程度地降低了输送风险。

除了系统设计之外,品种操作中的交货管理在期货现货市场的稳定中也起着至关重要的作用。自2020年5月首次交付以来,由于纯碱行业的高库存维持以及上游和下游公司使用纯碱期货进行套期保值的需求不断增加,纯碱期货的交付存储容量曾经非常受欢迎。 ZCE已多次访问河北和湖北,以调查和检查潜在的交货仓库和工厂仓库。它在7月和8月两次增加了仓库,在上市之初将纯碱期货的交付仓库从12个增加到15个。满足了产业链上下游企业的套期保值和交割需求,保证了纯碱交割的顺利进行和纯碱期货现货市场的深度整合。

从数据的角度来看,市场对上述措施给予了非常积极的评价。在纯碱期货推出之初,参与纯碱期货的个人客户数量占88%,而企业客户仅占12%。 2020年3月,国内疫情仍然严重,纯碱积累严重,及时采取各种交割措施,在市场时期大量套利。交付的纯碱期货数量超过200,000吨。当时,纯碱制造商的纯碱库存也很大。但是大约有750,000吨。随着纯碱期货组合的有序发展,3月份参与纯碱期货的企业客户比例达到31%,在整个市场的成熟期货品种中也相当高。自上市以来,纯碱期货的期货价格与现货价格之间的相关性一直稳定在90%以上。在过去的两年中,在我国上市的商品新品种期货中,纯碱期货可以说是规模增长最快期货交易,定价效率最高,期货和流动性最佳融合的代表,和最稳定的整体操作。

持续对冲和持续交付

纯碱的现货价格经常剧烈波动。自2017年以来,重碳酸钠的月度价差(本月平均价格-上月平均价格)高达422元/吨,最低为-354元/吨。这决定了1月,5月和9月的三个主要合同不能代表全年的12个月价格。如果纯碱期货合约的连续性差,则交易非一月,五月和九月的合约,头寸小,流动性差,将极大地影响非主力合约的定价效率。月合约。同时,合同连续性差也将影响实物企业对冲需求的实现。苏打灰和玻璃公司通常报告说期货公司周年庆,苏打灰及其下游玻璃行业全年都在持续生产,一旦玻璃生产线关闭,损失往往达到数千万甚至数亿。因此,产业链显示出对纯碱期货的定价和对冲功能的持续需求,并且很难用一个主合同价格来满足四个月的对冲和交货需求。

考虑到企业在产业链中的实际需求,ZCE于2020年4月和8月开始就玻璃和纯碱期货持续开展积极工作。一旦启动了纯碱期货连续有效计划,其效果立即显现:一方面,非1月,5月和9月合同的流动性和定价效率得到了极大的改善,近几个月实现了“有效合同”。和连续有效​​合同”;另一方面,持续有效的合约更好地满足了上游和下游公司持续套期保值的需求,表现为连续和大规模交付。在持续的积极工作开始之前期货配资,这两个SA2006、SA2007合同的交货量约为7,000吨。自从SA2008合同开始以来,非1月,5月和9月合同的交付量持续增加,而SA2011合同的交付量却有所增加。它已经达到5.20,000吨,几乎与SA2009合同的交付规模相当。

在市场推广方面,纯碱期货有许多举措是市场首创的。令市场更值得称道的是,纯碱期货在上市前几个月就进行了大量的研究活动。在上市前几个月,开始了分析师培训和选拔,并选择了合适的分析师参加交易的促销活动。进来。新产品最困难的方面是现货端与期货端之间的资源对接。现货市场不熟悉期货,许多现货公司通常不积极参与早期阶段期货。 期货由于无处可寻,无法找到现货资源,对贸易模型也不是很熟悉。正商担任期货与现货市场之间的中介。经过大量调查,现场的两端与现场实现了非常快的整合。尽管市场上对其他品种的研究很多,但纯碱期货在上市前有很多人参与了该研究,包括投资公司,现金套利交易员,期货 公司业务人员和研究人员等,此举使纯碱期货在投放市场之前就已经相当受欢迎。随着市场的建立,纯碱期货的快速增长后来成为理所当然的事情。

为实体提供长期服务

纯碱期货的快速增长也与市场状况密切相关,主要表现在三个方面:一个是纯碱本身的特性非常适合制作期货品种,另一个是玻璃的基础期货,第三个是期货近年来市场中基础交易的大规模发展。

从品种特性的角度来看,纯碱中98%的重碱用于生产玻璃。质量差异很小,这与期货品种要求的产品标准非常一致。同时,苏打灰的主要需求区域相对较小,下游需求侧也有明显的集中区域,为大规模选择苏打灰的输送区域提供了便利条件。以目前的纯碱现货市场为例,湖北与河北之间的价差大部分时间在50-100元/吨左右波动,最终价差将趋于一致。湖北和河北是玻璃产能相对集中的地区。以湖北和河北为主要的纯碱出口地区,可以使纯碱期货的价格具有代表性。

玻璃期货投放市场已有8年,为纯碱期货奠定了很好的市场基础。 期货市场上的许多参与者在苏打粉投放市场之前就已经了解了。可以说,在玻璃行业为实体经济服务的强烈呼吁下,纯碱期货的上市是ZCE的最终上市。玻璃制造商经历了8年的玻璃洗礼,并以拥抱纯碱期货的姿态参加纯碱期货,从而消除了促进纯碱期货的下游促销步骤的需要]。

近年来,期货市场套利和基础交易蓬勃发展,这也是纯碱期货迅速成熟的重要因素。苏打灰期货的第一个主要合约SA2005在市场上上市,交付量超过30,000吨,高峰时的合约头寸仅为40,000手。在上市的第一年,纯碱期货的总交付量达到了22万吨。当前的套利者积极参与纯碱期货,主要是因为存在纯苏打期货的无风险套利机会。由于玻璃受到工业政策的限制,并且禁止扩大产能,因此纯碱需求有一定的上限。纯碱的弱势是相对确定的。纯碱期货的溢价再次接近15%,大量现金套利者开始购买该现货。 期货套利,纯碱期货的组合很快成熟。未来套利者的积极参与进一步促进了纯碱现货的基础贸易。在纯碱现货短缺时期,基础贸易是通过接收纯碱期货上的商品并向纯碱现货市场出售而实现的,这导致更多的玻璃工厂也参与了纯碱期货。

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苏打灰期货在未来还有很长的路要走,但是成为成熟品种的质量已得到充分证明。希望在纯碱期货上市一周年之际,它会拥有越来越宽的道路和更美丽的风景。 (国泰君安期货张驰)

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