事实:关于“中银原油宝藏”的六个问题:是期货还是财务管理?谁来承担损失?

4月26日,《中国时报》主编期货交易,广发指数研究员,原油高级专家姚熙,北京威诺律师事务所主任杨兆全参观网易财经。 “全盛时期”,解密了“中国银行“原油宝”事件,并对基本问题提出了质疑和评论。

第一个问题:原油宝期货是财富管理产品吗?

水pi:如果是期货,为什么没有门槛(设定值),如何容易地表示银行?银行在此过程中扮演什么角色?

中国投资者无法直接进入纽交所或芝加哥证券交易所交易,那么,这些银行现在推出这些交易的条件是什么?银行被视为做市商吗?必须说它不是做市商。您在打赌客户吗?现在,交易的本质是对客户下注。它可以进入芝加哥或纽约证券交易所。它有一个大帐户。回头看,它会打赌你。如果您了解这种性质,就会知道为什么工行和中国建设银行紧急要求停止多头头寸开户。您知道为什么它停了很长时间吗开户?为什么它总是短路开户?

从本质上讲,它与交易相匹配。更为极端的是,如果对冲后在该平台上对多头和空头订单进行了调整,那么在套期保值后,它甚至不需要去芝加哥下订单。这是因为在此期间油价大幅下跌之后,中国有许多投机者希望从原油中发家。他们都开设了多头头寸,这意味着空头头寸没有增加。多头头寸增加了很多。

换句话说,此时,银行必须去芝加哥交易开设一个长期账户。否则,如果多头和空头相同,则无需将其打开,它将在自己的系统中套期保值,然后收取您的手续费。

所以现在我实际上不知道这交易是合法还是非法。

这需要由中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会确定,因为如果为期货,则中国银行保险监督管理委员会将无法对其进行管理。它应由中国证券监督管理委员会管理,但在此过程中证监会是否对其进行了管理?我尚未对其进行管理,表明它是一种财富管理产品,但实际上它是一种(高风险金融衍生产品),包括他们声称保证金将降至20%且该头寸将被关闭的说法。这里的保证金概念必须是期货,但不是期货,那是什么?

我记得七八年前,深圳捕获了一批此类虚拟磁盘。香港人来了。他们没有直接连接到芝加哥或纽约证券交易所。他们在自己的计算机系统的界面上将它们匹配。后来行情突然改变了。 ,如果匹配失败,钱将流失。公共安全必须认为个人这样做是非法的,所以现在银行这样做是否合法?

姚长生:银行业可能会遇到更大的问题

无论如何它都不是期货产品,但是它是期货。如果它是期货产品,则银行将无法出售它,也无​​法自行制造。最重要的是,如果您去WTI下空订单,一只手可以卖出1,000桶,但是您可以在这里购买一桶,因此不会有真正的订单。

姚熙:原油是大宗商品,普通百姓无法投资,因为大宗商品起初数万吨或数十万吨,而普通百姓无法进入这一领域。普通人有几种投资原油的渠道:1、期货。像上海原油期货,WTI原油期货,布伦特原油期货一样,这些都是相对知名的,并且是对原油价格最直接的投资。2、ETF。该基金的目的是购买原油的最终价格期货。最著名的是美国石油基金USO,这是一种在美国投资原油期货的ETF。3、投资石油库存公司。这是一种间接投资原油价格的方法,例如GF石油公司,一些QDII基金和持有外国原油公司的股票价格。4、银行证书。中国银行的原油宝藏属于这种证明产品。它是基于原油的产品期货。价格与原油期货相同,但与期货有一些区别:

(1)交易的货币不同。WTI原油期货只能接受美元交易,但原油储备可以是美元或人民币。

([2)交易单位不同。期货是标准合约,起始至少1,000桶,但原油起始于1桶,可以增加0.1桶。

(3)交易时间不同。中国银行原油宝的交易时间是第二天的上午8点到凌晨2点,但原油的交易时间是期货是一天24小时交易,因此原油储备和期货之间存在一定的差异,但实际上它完全跟踪期货(产品)的价格,期货的价格会完全影响价格变化。

姚长生:实际上,这是一种与原油价格挂钩的市场产品期货,这部分资金基本上已经转移了。如果我们现在购买期货,可以通过银行渠道购买吗?

姚熙:当然不是。

姚长生:用一句话清楚地说明。现在看起来像期货,但又在银行频道中,所以有怪胎。

第二个问题:谁来承担损失?

杨兆全:过去,投资者应该谨慎管理自己的财务,不要购买高风险产品,也不要寻找不合格的机构。这次遭受损失的投资者在这方面已尽了最大的努力。首先,他们在中国找到了一家非常有声望的银行。

其次,他们投资的产品是无杠杆且稳定的。小册子上写着“适合小白投资的产品”,因此,无论是投资对象还是产品,作为普通投资者,他们都尽力谨慎。

谨慎行事将造成莫名其妙的巨大损失。恐怕应该在银行中找到这项责任。例如,产品本身的设计是否不合理?

第二,银行是否具有发行该产品的能力和法律权力?

第三,当银行出售理财产品时,它们是否充分了解风险?包括这次,期货的价格已经达到负37美元,无论这种可能的风险是否已经告知投资者,或者是否已告知投资者最大的风险是本金的全部损失。

第四,有人买了1桶,数量很少。任何发行人都有责任和义务确保投资者是合格的投资者。他们必须通过测试,调查和问卷调查,以确保投资者的风险承受能力和投资经验与投资产品风险之间存在完美的匹配。如果没有匹配项,则责任应由机构承担。

此责任不是一般协会规定的责任,而是法律规定的责任。如果不履行责任,则在没有充分调查和确认的情况下出售产品期货开户,卖方将承担责任。

姚Xi:中国银行推出原油产品时,它是做市商。从财务角度看,做市商首先收集多头和空头头寸进行套期保值,然后将风险敞口头寸转到市场进行套期保值。根据这份声明,中国银行在芝商所可能没有那么多的头寸。中国银行的实际损失可能不会那么大,但是对于投资者而言,这是一笔真实的损失。

从期货的角度来看,因为期货投资者在进行投资时必须经过投资者适合性风险评估。完成这些后,他们应对自己的损益负责。这样,有必要定义什么是中国银行。产品种类。

杨兆全:要确定谁将承担-37美元,我们需要从两个方面进行研究:一个是认识原油宝的定性问题,是虚拟磁盘还是投资者的实际投资行为? ?

包括我们对合同的研究以及与期货相关专业人员的讨论。基本上,我们认为投资者在银行投资的原油宝藏基于芝加哥原油交易的数据,并由银行本身建立。一个交易的系统,因此,无论投资者买多还是卖空,他们都在银行建立的该系统中进行交易。

如果空间过多,则会形成一个位置。不论是多头还是空头,银行都会采取这一剩余头寸,并在芝加哥头寸上进行交易的交易,从而实现风险对冲。作为原油藏宝的投资者,实际上是根据交易中的数据在原油藏宝系统内做出的一种投资行为。

从这个角度来看,中国银行在芝加哥的损失交易完全是该银行自己的交易行为,与投资者的行为无关,因为投资者的投资全部在原油宝藏体系内,超出此系统的头寸收益或损失不应由投资者承担。这是一个基本问题。

姚长生:但这有问题。损失不应该被视为链接吗?尽管我没有下定单,但我将其链接了起来。这就是我原始产品设计的原则。

杨兆全:投资者的权利,责任和范围应在产品本身而不是产品外部解决。这是第一个问题。

第二,根据投资者与银行之间签订的合同,由于双方之间赋予投资者的权利是在22点交易之前享有的权利,因此,投资者最好避免的机会是风险是在22点,投资者不应承担在22点之后发生的风险。这也与他的权利,能力和责任相匹配,并根据此法律原则进行分配。

作为投资者,他在22点以后没有任何经营能力。此后的风险,作为做市商的银行,作为系统的最终责任,应在22点后对风险承担责任。 22点后应将风险降至最低。因此,让投资者在无权经营的期间承担这部分风险是不公平的。

第三个问题:中国银行有多少个头寸?

水Pi:现在让我们分为两个步骤。第一步是任何投资人都愿意下注和输钱。这应该是前提。

第二,我们与谁打赌?要与中国银行打赌,这取决于与中国银行签订的合同的要求,一切都遵循规则。中国银行协议至20日晚上10点,即与中国银行的结算时间。十点以后怎么样?您平仓或为我移动职位,这就是您的生意。

此外,现在还不知道中国银行和芝加哥商品交易所之间的结算,或者中国银行在芝加哥商品交易所的位置,只有中国银行知道,也许没有多少头寸,也许它已经赚了钱。

即使中国银行有头寸,是否也必须在21日晚3分钟的结算时间内与芝加哥交易结算?为什么要定在最低点-37.4美元? 期货的每个人都知道我不平等,你能对我做什么?我再给保证金打电话。中国银行!银行不是世界上最富有的银行吗?您为什么要认出那个地方的植物?追加保证金通知通过了这3分钟,并在市场关闭时返回。现在是17、18元,我还是赚了。

第四个问题:中国银行有交易个席位吗?

姚熙:关于中行在芝加哥缺乏交付机制的问题,首先,在交付方面,作为金融机构,中国银行无法进行交付。其次,由于美国的交货地点位于库欣,因此其油罐和油库实际上由几家公司垄断原油宝到底是期货还是理财,并且信息相对透明。大家都知道,即​​使您具备交付资格,现在也可以使用所有的油箱。它已经被出租了,没有办法收集石油。

因此,中国银行选择了错误的时间来更改此问题的仓位,将其作为目标,然后精确地作为目标。

姚长生:您认为这次中国银行已经成为攻击目标了吗?

姚熙:是的。

姚长生:换句话说,有人设计了它并最终完美地杀死了它?

杨兆全:我认为所谓的致命一击不是在一两周前就建立了一个回合,而是最后一天接近交付。市场上仍有许多未关闭的订单。这时,人们正在注意。

姚长生:都是肉。

水皮:市场真的是瞬息万变,充满了巨大的不确定性。没有人能保证最后一天将是短暂的胜利。如果特朗普当天服用了错误的药物,或者欧佩克组织决心停止生产。如果石油价格在最后一分钟飙升至100怎么办?

我的意思是,不要认为中国银行太愚蠢了。为什么必须愚蠢地将头寸转移到最后一天?也许中国银行正在大赌注?有各种各样的可能性。我们不要对此事发表评论。我们只是在法律关系方面。您将承担任何责任。国内客户在中国银行结算帐户,而中国银行在芝加哥结算帐户。

第五个问题:为什么只有中国银行被“枪shot”?

姚熙:为什么是中国银行?工行和中国建设银行也有此产品,这与合同设计有很大关系。工行造纸原油在最后一个交易日交易之前一周开始转移仓位,中国银行开始在最后一个交易交易之前的一天转移仓位。

在这里,我们需要普及期货知识。 期货每个月都有一份合同,并且每个合同在交易天的最后一天都移至下一个合同,而前一个合同无效。实际上,大多数交易人通常会在最后交易天之前的一两周开始移动自己的位置,因为如果距离最后交易天最近,那么参与者将会越来越少,参与者也会越来越少,流动性越差。 ,流动性越差,对手的订单就越容易被伏击。首先,这是合同转移中的漏洞。

其次原油宝到底是期货还是理财,中国银行不能参加提款。在美国WTI原油期货的设计中,如果您不打算交付,则期货的最终过程是移至下一个合同。如果继续持有合同期货公司,就要承担交货的风险。但是中国银行无法交付(实物原油),并且作为买方,它无法购买现货。

它是在美国内陆地区库欣交付的。现在已经没有石油输送管道或油库了,因为它们已经装满了。卖方把油放到这里,你买不到。

因此,这是由合同设计中的漏洞引起的。一是交货时间。工行的动作更快。美国石油基金会开始在每个月的10日左右移动头寸。作为将不交付的产品,为什么您要等到最后交易天移动职位?这不是为别人露面吗(有机会sn窃和伏击)?

水pi:我问两个问题。一个是芝加哥中国银行交易不符合现货交货的条件?第二个问题是,如果我是客户,我同意中国银行何时转移头寸,如果转移失败怎么办?芝加哥交易没有交易对手或流动资金,因此头寸无法转移。这是谁的责任?

姚长生:是的,如果您不能移动它,则需要与纽约定居中心一起移动。那个地方吃了所有的订单,所以最终价格也在那里设定。

水pi:您的意思是,只要您想移动仓库,就可以移动它?

姚长生:但是你必须关闭纽约定居中心的五月仓库,最后由它来处理,因为这必然会发生在最后,双方并不平等,所以有时接受空订单,有时会拿起多个订单,最后有一个口袋。

但是您的第一个问题非常非常关键。我们不知道中国银行是否有交易个席位,或者哪个经纪人在交易中,是否在赚钱,如果这次中国银行赚钱了,那么高兴(笑)。

问题6:中国银行应扮演什么角色?

水pi:实际上,作为中介,银行应该赚钱,应该赚钱,所以我只是说(无耻)。

2008年,许多外国公司推出了产品“以后我杀了你”。

例如,您这里有数亿。现在是牛市。我推出了理财产品。主要客户可以在这里购买20%的股票折扣。如果您可以以20%的折扣购买新股,则意味着IPO本身可赚取20%。但是后面有一个条款,如果价格下跌,则必须继续以两倍的比率购买股票。

这实际上是赌博。后来,出现了很多磨损情况,没有人认为熊市会来临,这突然变得糟透了。这是一个小概率事件,但它只是发生了。许多客户损失了全部本金,并欠银行很多钱。与该模型完全相同。

姚长生:但是有一件事,那个产品当时是为富人设计的。

水pi:所以我提醒大家,这不仅是原油宝藏的问题,而且纸张黄金的设计也被藏在大雷声中。一旦出现意外跌幅,可能会导致您以后欠银行。很多钱。

所以我的意思是银行不应该进行这种产品设计。他们没有扮演这个角色。他们不是庄家。他们不能与客户打赌。您应该帮助客户管理他们的资金并赚取手续费。那是因为干旱和洪水。 。因此,应该明确角色是什么,而不是与客户相反。现在正在做“我以后再杀了你”,其中包括原油宝藏和纸张黄金。它被设计为与客户相对立,并且客户流失的人数越多越好。

原油宝到底是期货还是理财

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