操作方法:国债的概念和定价原则期货

国债的概念期货

国库券期货是指政府债券交易的派生,其中买卖价格是通过有组织的交易场所预先确定的,而货币债券是在未来的特定时间内交付的。国债期货属于金融期货的一种,这是一种先进的金融衍生工具。它是在1970年代美国金融市场不稳定的背景下创建的,旨在满足投资者避免利率风险的需求。

功能

期货 交易是一种复杂的交易方法,它具有以下与点交易不同的主要特征:

⒈国债期货 交易不涉及国债所有权的转移,而仅转移与此所有权有关的价格变动风险。

⒉国债期货 交易必须在指定的交易地方进行。 期货 交易市场旨在开放和自由化,禁止场外交易和私人对冲。

⒊所有国家债务期货合同均为标准化合同。国债期货 交易实施保证金制度,这是一种杠杆交易。 ⒋国债期货 交易实行无债务的每日清算系统。

⒌国库券期货 交易通常较少接受实物交割。

国债期货的定价原则

期货定价的原理是将现货的理论价格加到货币的时间价值和交易的成本中,最终得出期货的理论价格。对于国债期货,也遵循此定价原则。

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1、国债现金价格的确定

根据政府债券可交付债券的规定期货期货配资,我们将讨论范围缩小到固定利率政府债券。固定利率国债的价格应等于投资者未来可获得的现金流量的现值之和。公式如下:

PV表示每个期间现金流入的现值之和,也是现金债券的理论价格; C代表每个时期的固定利息收入; r表示折现率; n表示国债的计息期数; M代表本金。

例如,现在发行10年期国库券国债期货交易成本股指期货,面额为100元,名义利率为4%,每六个月支付一次利息。在此示例中,C为(100 * 2%= 2元),r为2%(因为半年支付一次利息),M为100元的债券面额,n为20。上述公式中的值可以得到政府债券的理论价格PV。

2、转换因子

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由于现货债券市场上可交割债券的利率和到期日可能与期货合约中的标准国库券不同,因此期货需要在交割期间进行转换。转换因子是反映这种转换关系的系数。

3、全价和净价

国债通常以净价报价,而投资者则以全价购买。两者之间的关系是:

交付时的国债全价期货 =国债的结算价期货 *交付现金的转换系数+前一天应付的累计利息

国债报价净价=国债期货交付结算价格*交付现金的转换系数

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4、国债期货定价原则

可以通过“成本持有模型”和“单一价格理论”获得国债的理论价格期货。这里省略了繁琐的推导过程,简单的语言描述是:国债的价格期货等于即期债券的购买成本期货公司,输入成本加上融资成本减去利息收入之差。以下将通过案例说明国债期货的套利定价。

情况:

期货价格的确定以套利多头国债和空头国债期货的形式解释。假设2005年9月21日发行了10年期有息固定国债,票面值为100元,票面利率为4%,每半年付息一次。付息日期分别是3月21日和9月21日。一天。

2012年2月11日(为简化起见,不考虑leap年),该国债的价格为97.65元,于3月12日交割的国债期货合约的价格为同年是98.6元。假设国债标准合约期货的理论价格为P,则在2月11日购买了10,000张国债现金债券,并卖空了第一手国债期货,那么:

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购买现金券的成本=(即期券报价+前一日累计利息)* 10000 = 992,104元4请阅读最后一页上的重要声明

假设年利率为3%,则假设3月12日交付日期的转换因子为0.985326,则3月12日交付日期的成本992,104元为994469元:

总收入=(国债期货报价*转换因子+前一天的累计利息)* 10000 =(P * 0.985326 + 2 * 172/182)* 10000 = 994469

上述公式基于无套利原则,总收入应等于总成本,国债期货的理论价格P计算为99.01元。由于国债期货的实际报价为98.6元国债期货交易成本,因此国债期货的价值被低估了。

=(97.65 + 2 * 142/182)* 10000

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