意外:37年以来,原油期货首次跌至负价。特朗普宣布将为美国的原油储罐加油。

《中国经济周刊》首席评论员牛文新

我不敢相信自己的眼睛。北京时间4月21日午夜,5月份在纽约交付的WTI轻质原油价格跌破每桶10美元,一小时后跌破5美元,又过了一个小时跌破1美元。该期间的最低交易价格仅为0.USD01。什么概念?该合约前一交易日的收盘价为每桶18.27美元,在过去的24小时内,最大跌幅接近100%。除非它们运行快,否则多头将无法幸免。

这没什么。北京时间4月21日凌晨1:18,芝加哥交易引发了这样的风险,即5月交货的WTI原油期货的价格可能会跌至负值。可以肯定的是,一个小时后的凌晨2点18分期货公司,5月份交货的WTI原油价格显示出第一个“负价交易”,然后便失控了。 WTI原油在5月期货早上3点,在最后交易天结束前两个小时,达到世界震惊的交易价格:-4 0.31美元/桶。这是什么意思?如果您此时购买WTI的5月合约,您将能够以“每桶40美元”的价格获得德州轻质原油现货。

说实话,我很少看到期货“负价交易”。这也是37年以来美国原油期货首次跌入负价。

很明显,当期货的价格为零时,长投机者手中的期货合约已变成废纸,至多它们会被接受并售罄。那么,谁有动机继续将期货价格卖到“负价”范围?唯一的可能性是供应商的石油现货库存量很大。从最近的情况来看,美国的石油库存很高。每周超过1500万桶的新库存压力巨大,石油存储成本也急剧上升。因此,原油现货供应商不知所措,其中一些已经宁愿赔钱并摆脱库存。 。因此,在期货 交易的最后时刻,期货的价格越来越接近现货价格,并且出现“负价交易”也是合理的。

但是问题是:谁将成为垃圾箱的交易对手?显然,这是一个买家,他立即需要现货,并且有能力从生产地点运输石油,例如炼油厂和化学公司。是的,目前WTI原油期货市场已成为德克萨斯轻质原油的现货拍卖场。 期货市场变成现货市场,也就不足为奇了,尤其是在某个期货合约的最后交易时刻,这通常代表了现货交易商进行最终多头和空头搏斗的“对冲指令” ,最后现货到达交货。将于5月交付的WTI原油期货将在东部时间本周二(4月21日)交付,现在的最终现货交付价格为:减去37.每桶63美元。

纽约的WTI石油期货市场于1983年开放。在过去的37年中,从未出现过“负交付”石油期货合约的情况,因此它将是从凌晨5点到4月20日, 2020年。21日早上5点-纽约原油期货市场在这24小时内的巨大变化必将记录在期货市场历史中。

原油期货交易美国

从现在开始,6月交付的WTI原油合同将成为纽约原油期货市场上最活跃的品种。在北京时间2020年4月21日凌晨,该产品当天也暴跌了19%以上,价格仍维持在每桶20美元以上,但自从暴跌以来已创下新低。 2月21日的合约:每桶2 0.19美元。

石油价格暴跌有其内部逻辑。显然,目前最大的逻辑是全球流行病的爆发,大量经济和社会活动的中止以及石油需求的急剧下降。石油市场的普遍估计是,这种流行病使全球原油需求减少了约三分之一,而欧佩克和俄罗斯产量的减少根本不足以对冲需求的减少。但是问题是:为什么在相同的环境下,5月份交货的欧洲布伦特原油期货的价格在美国也没有经历过同样的猛烈下跌,而是保持在每桶24美元左右。

据了解,价格差异的原因是:布伦特原油是“水性原油”,开采后直接在船上运输。但是,美国德克萨斯州石油公司属于“内陆原油”,开采后必须依靠管道。运输到俄克拉荷马州的库欣(Cushing)储油基地或海上运输港口,甚至进行陆路运输,如果该港口因疫情而受到干扰,那么油库将不可避免地变满。因此,当前落入负价位的现货原油通常是内陆油,除美国外,还有加拿大,俄罗斯等。

关于纽约原油价格期货 20日很少跌至负值,美国总统特朗普当天在白宫新闻发布会上表示,美国将借此机会购买另外7500万美元桶原油并将其全部存储美国的战略原油储备。

但是,根据美国能源部4月15日发布的数据,截至4月10日,美国商业原油库存在当周增加了1920万桶,至5.360亿桶,刷新了之前的15.2记录。万桶。每周增长。在原油现货市场上,各方最担心的是:美国主要的原油储存基地,俄克拉荷马州的库欣基地,其石油库存已接近极限。 Rabo合作银行商品策略分析师指出:目前,位于库欣的纽约商品(k4)原油交付中心,其原油库存已达到5500万桶,历史记录是2017年4月创下的6900万桶,其总生产能力为9200万桶。按照目前每周约500万桶的库存增长速度,库欣的原油库存将在不到两个月的时间里全部存满。

这种储存条件增加了油储存的成本。库欣的数据显示,为期12到18个月的石油存储成本为每月每桶60美分,但6个月内的短期存储成本为每月每桶1美元。甚至比库欣油库的成本还要高:离岸浮动储油库的成本。根据规定,每天有1亿桶原油通过VLCC在海上漂浮,但现在60个VLCC充满原油,储量已增加到1.6亿桶,这是该国的最高点。过去的十年统计数据显示原油期货交易美国,VLCC的平均成本已从2月中旬的每天30,000美元增加到现在的每天210,000美元,增长了600%。按照这个价格,每吨原油在海上储存6个月的成本约为57. 33美元。所谓的VLCC是指:200,000到300,000吨(超过200万桶)的超大型油轮期货交易,这是当前的标准海上石油运输工具。

华尔街分析师指出:炼油公司拒绝接受历史规模和速度的石油现货,美国石油储备也以历史速度达到极限。这种供求关系将不可避免地导致进一步的痛苦,直到市场跌至谷底或新的冠状病毒清除。但是,他们认为前者将是第一位。

是的,上述问题都是非常严重的问题,由于这个严重问题,不可避免地触发了另一个更核心的内部逻辑:石油期货市场已经失去了其“健康有效的现货市场”。基础或基础。实际上,这种流行病导致了石油现货市场的严重混乱,供需之间的严重失衡,所有产油国都在争夺市场期货配资,没有能力采取一致行动。因此,原油期货市场的“价格发现功能”已经丧失原油期货交易美国,所有可怕的市场事件都会发生。

国际油价触底反弹了吗?给出肯定答案的可能性很高。至少,市场已经表达了触底反弹的期望。尽管石油现货太多,无处可解决,但投资者普遍认为这是短期现象。随着欧美国家“放弃抗药性”并将重点转移到经济复苏上,对原油的需求必将急剧上升。正是这种判断促使投资者最近购买了石油。据统计,过去一个月,美国原油ETF持仓量增加了400%以上,目前原油ETF持仓量达到创纪录的4亿桶。过去一周,近15亿美元涌入原油ETF市场。在原油期货市场中,原油ETF基金持有6月份最大持仓量超过1/4的头寸。如果考虑其他投资基金的头寸,则原油持有量将超过1/3。

但是,这存在巨大的风险。在欧洲和美国,隔离区的解除并不意味着疫情已经过去,也不意味着经济可以立即恢复。毕竟,这种流行病仍在发酵过程中。取消隔离会带来更大的后果吗?这是一个主要的不确定性。因此,即使油价触底反弹并以当前水平反弹,也无法证明决定油价的基本因素-供求关系会立即恢复健康和秩序。实际上,从某种意义上说,今天的石油价格表现是“市场定价失败”的结果。将来,由大流行引起的石油市场的失败将阻止投资者过分期望可预测的市场供求关系发挥定价作用。

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