福利:离岸人民币期货每月转移仓库的溢价成本

最近,人民币已成为市场关注的焦点,许多投资者在参与香港联交所的离岸人民币期货 交易时遇到许多实际问题。其中期货交易,最大的问题是离岸人民币期货合约的溢价远期曲线很大(卖空成本很高)。人民币离岸业务是指人民币存款业务在中国境外的经营。 交易双方都是非居民的业务称为离岸金融业务。

最近,当许多投资者做空离岸人民币期货时,尽管他们发现人民币正在缓慢贬值期货移仓成本多大,但他们的头寸却在亏损,特别是在合同到期时,他们需要转移到下一个主要力量。签约时,将产生例如1,000点的溢价成本。当然,在西方外汇市场上做空FXSOLA人民币的投资者希望保费成本越低越好,因此需要考虑两个问题:首先期货公司,每月保费成本何时最小?其次,最低的保费费用是多少?

然后我们以香港联合交易所离岸人民币期货 3月合约和6月合约为例。

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离岸人民币期货换月移仓的升水成本

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左上图显示了离岸人民币期货合约在香港证券交易所的走势和价差;左下方的图片显示了离岸人民币期货在香港证券交易所(1603VS1606))的价差以及离岸人民币同业拆借的3月利息。

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从图中可以看出,香港交易所离岸人民币合约的3月和6月合约之间的价格差异与香港3个月期离岸人民币同业拆借利率的趋势基本相似。实际理论是相同的。当香港联合交易所的离岸人民币做市商做市时,远期保费和折扣是根据银行间人民币借款成本计算的。

许多投资者根据人民币价值预期来判断长期溢价。例如,人民币贬值越大,长期保费就越高。这种理解实际上是错误的。做市商不会判断人民币的走势,而是根据银行同业拆借的利率确定远期报价。因此,银行间同业拆借利率越高,远期保费就越高,每月掉期的成本就越高。

现在我们知道原因了,很容易回答以上两个问题。

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首先,什么时候每月保费成本最低?当银行间同业拆借利率足够低时,是改变月份的最佳时机。例如股指期货,央行暂停四大银行向离岸银行提供跨境融资的窗口指导,很可能会增加离岸人民币银行间同业拆借的兴趣。

第二期货移仓成本多大,最低的保费成本是多少?此时,有必要参考银行间同业拆借利率的变化。当贷款利息最低时,保费成本就低。

了解银行的隔夜利率与香港联合交易所的离岸人民币期货合约远期报价之间的关系后,可用于执行交易每月掉期交易,也可以考虑交叉交易月套利交易策略。例如,当利率高(低)时,投资者可以考虑购买(卖出)近月合约并出售(买入)近月合约。

注:银行间借款利息有不同的时间段,例如隔夜利息,3个月的借款利息和6个月的借款利息。选择特定的银行间同业拆借利率时,请匹配每月掉期的合约时间差。例如,如果将3月份的合同转换为6月份的合同,请选择3个月的银行间贷款利率指数。

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