解读:将期货与当前价格相结合以促进企业的跨越式发展,并使用期货作为有色企业的必修课程

在国内有色金属企业持续发展壮大的过程中,市场继续通过价格发现和对冲这两个功能来护航实体的风险管理。作为有色金属行业的领导者,江西铜业集团是最早参与期货套期保值的国内公司之一。多年来,它已经形成了成熟而稳定的风险管理体系,并通过期货和现金的结合推动了公司的跨越式发展。近日,期货日报记者参加了2019年第二届上海期货交易所(铜)行业培训基地,并赴江西铜业探讨了铜业巨头在稳定发展方面的经验。

期货市场帮助公司稳定增长

江西铜业集团自1979年7月成立以来,经历了40多年的风风雨雨,如今已发展成为中国铜工业的领导者,从省级和区域性企业逐步发展成为国内乃至全球性企业,从专注于铜工业发展到综合矿业发展,从省级骨干企业到全国500强,世界500强企业,并设定了全国阴极铜产量一、,全国铜产量一、销售收入,铜行业一、首个海外上市矿业股,第一个世界铜品牌和许多其他成就。

作为参与期货市场对冲超过20年的先驱,江西铜业很早就熟悉期货工具在风险管理中的使用。江西铜业相关业务负责人告诉记者,参与期货市场的年份也是江铜增长最快的时期。可以说,江铜的知名品牌的建立,国际视野的扩大以及商业环境的稳定,都离不开期货市场的帮助。具体来说,有四个开发阶段。

“期货市场起航”,期货交货解决了债务问题。在1980年代中期和后期,在中央政府收紧货币资源的背景下,国内企业“三角债”开始大规模出现。从1991年到1992年,“三角债务”的规模已增长到占银行信贷总额的三分之一。在此期间,江西铜业也未能自理。由于下游企业严重拖欠货款,江西铜业面临严重的财务风险,危及企业的正常生产经营。

随着1992年5月28日上海期货交易所的前身上海金属交易的成立,江铜成为上海金属交易的第一批成员。交货和交易根据履约保证的规则保证,江铜通过期货经营弥补了现货市场流通功能的不足,不仅建立了较好的购销渠道,而且保证了公司的生产和销售余额以及特殊时期的100%的付款回报。

“在没有期货市场的情况下,当公司过去在运营过程中遇到市场的急剧变化时,他们只能通过现货市场调整购买和销售的步伐。通常存在价格风险敞口,资金周转不畅以及交易遇到欺诈等问题在国内期货市场开始之初,江西铜业就积极参与并尝到了甜头,并在多年的经营中积累了丰富的实践经验。为了更好地使用期货工具来避免价格风险,增加信心。”江西铜业集团有关负责人表示。

“扬帆起航”,产品注册提升了品牌地位。江通的期货探索也是辛勤工作的历史。在国内铜期货初期,交易交付的产品等级分为I类和II类,并实施了高质量和价格的溢价和折扣制度,以鼓励企业生产高质量的产品。最初,江铜的产品被交易归类为较低品位的二级铜期货公司期现结合,这限制了江铜的品牌增长和盈利能力。

因此,江西铜业面临困难,大力开展质量研究,致力于提高产品质量。首先,上海金属交易的注册于1993年3月1日完成,然后在1994年制定了LME铜阴极注册计划。1996年4月,江西铜业的铜阴极在LME中成功注册并成为国内LME注册了第一个国际阴极铜品牌,在中国的铜工业中实现了零突破。

此后,公司的白银,黄金和ISA电解铜产品也分别在2003年,2004年和2007年完成了LBMA和LME的注册。江西铜业成为国内唯一一家拥有多种产品的公司在伦敦商业注册。借助期货这个平台,江西铜业在不断追求产品质量的同时,提高了其产品在国内外的品牌地位。

“规避风险”并锁定利润以稳定业务运营。铜价的大起大落对企业参与期货目标管理和风险控制以保值提供了更高的要求。

从1997年到2003年,亚洲金融危机爆发后的几年,国内铜价长期处于13,000-25,000元/吨的历史低位。 “在铜价低迷的背景下,江西铜业制定了一项规避风险并锁定自身矿山稳定利润的策略。公司充分利用期货市场对冲功能为其目标锁定价格拥有自己的矿物,有效地避免了亚洲金融危机后现货市场价格下跌的风险也为进一步的国际发展积累了丰富的经验。”江西铜业集团有关负责人表示,江西铜业主要从三个方面来计算保值目标:一,公司的利润增长业绩超过上市公司的平均增长水平,达到或超过上市公司公司的增长水平。业内同类公司;第二个是预期的平均市场价格和波动范围;第三是监管部门和投资者的意见。在此基础上,江铜利用期货市场锁定利润,规避市场风险,对稳定生产经营秩序,实现企业稳定快速发展发挥了积极作用,积累了丰富的经验。进一步国际发展的经验。

“未来当下的互动”,建立协作发展模型。 “江西铜业的期货套期保值成功不是由期货头寸的获利能力驱动的,而更多的是通过期货对冲来减少价格波动对公司利润的负面影响。”负责人表示,期货头寸通常对应于现货操作或交易行为。积极参与期货套期交易将不可避免地导致以下情况:“ 期货帐户有明显的损益,而现货业务则有相反的损益”。因此,企业必须明确期货和现金挂钩的评估机制,全面考虑现货和期货的损益期货公司,将现货和期货结合起来,对套期保值效果进行合理有效的评估,建立协调发展的机制。通过期货和现货的互动建立模型。

事实证明,期货套期保值功能对相关实体行业有很大帮助。以2008年金融危机为例。当时,有色金属行业的平均利润水平要比钢铁公司好得多。一个重要的原因是存在三种成熟的期货铜,铝和锌品种。套期保值的方法避免了价格崩溃的风险。

多年的对冲经验是无形的财富

“过去20年积累的未来风险管理经验是一笔无形的财富。目前,江西铜业在信息流,现货物流,资金流等方面充分利用了期货市场。 ,实现期货与当前的协同效应,发展并增强企业竞争力。” 公司的相关负责人认为,参与期货市场的企业必须设定心态,并探索适合自己的发展模式。

第一个是坚持套期保值的概念。 “以冶炼公司为例。近年来,国内铜冶炼能力的不断扩大导致冶炼和加工费迅速下降。冶炼公司以加工费为利润来源。如果不购买原料,原材料保持其价值,剧烈的价格波动将导致加工利润微薄面临更大的风险,在这种情况下,只有坚持套期保值的概念,避免依赖天然食品或期货投机,公司才能继续稳定发展。 ”他认为期货,在当前的市场环境下,企业只有通过套期保值来避免价格波动的风险,才能实现稳定经营的目标。

多年来,江西铜业一直关注实体经济和虚拟经济的“两条腿”,坚持套期保值,并试图进行期货,跨市场,金融和金融交易。部门负责货币市场交易,以便更好地抓住市场机会并改善价值保值。

第二是完善对冲策略体系。在运营过程中,公司必须首先确定其自身运营中的风险点,选择适合自己特征的保值模型和策略,并进行有针对性的对冲。近年来,江西铜业建立了一套完整的套期保值系统,从经济和市场研究到现货合同和指示,期货 交易,财务支付和风险控制审计,合规审计以及有效性评估。定期对冲操作的机构和系统已经改进了对冲程序,从信息收集,市场分析到对冲操作,资金收支,对冲会计和效果评估。

第三是完善风险控制决策体系。江西铜业通过组织担保,系统担保和后端担保进行全面风险管理。 2009年,江西铜业建立了一个三合一的套期保值管理系统,该系统由一个套期保值决策委员会,一个执行委员会和一个风险控制领导小组组成,其中包括套期保值到公司最高决策体系;同时,还建立了专门的风险控制体系。内部审计部门将期货风险控制列为内部审计部门风险控制的重要工作内容,与党委审计,法制,财务部门协调控制经营风险,制定了若干风险控制管理方法措施;它也改进了套期保值系统,按照流程的标准化,每天对各个部门进行紧密整合,密切跟踪和分析市场,并及时传达信息,以确保公司套期保值决策能够制作可以持续有效地进行。

第四是建立一支专业团队。自1992年进入期货市场以来,江西铜业成立了期货特别部门,负责公司套期保值业务。二十多年来,公司培养并训练了一支精通现货市场并熟悉期货的专业人员团队。现在,江西铜业的总部和下属市场公司拥有适合各自业务的专业对冲团队。套期保值制度的性质和制度也是江铜套期保值成功运作的基础。

金瑞期货成立于1997年,不仅为江西铜业提供了一个专业的期货商业平台,而且还培养和储备了大量期货的专业人才。此外,江西铜业利用其在行业中的地位与国内外大型研究机构保持密切联系,以追踪国内外最新宏观经济,行业和行情信息,并为公司套期保值和业务提供信息参考。决定。

第五,加强对未来岗位的管理。近年来,随着公司生产规模的不断扩大期货公司期现结合,对冲头寸也有所增加,这不仅增加了风险控制管理的难度,而且对资金提出了更高的要求,增加了持有头寸的风险。在这种情况下,公司一方面在定价方法,定价周期,库存数量等方面加强了现货管理,以使定价方法和购销时间相匹配,从而实现现货购买和销售的自然对冲; 公司还加强了头寸管理,在期货 交易之前虚拟对冲内部头寸,以减少期货 交易的数量,然后在月底全面统计购买,销售和库存,并进行头寸管理平衡分析以防止冗余扩大。

第六,隐藏的位置被适当地划分。过去,江西铜业的国内对冲头寸主要集中在金瑞期货。由于头寸规模很大,并且有单一的对冲方向,市场可以从交易中的每日头寸和交易列表中找出公司期货的头寸。 。过度暴露的头寸有时不可避免地成为市场狙击目标,给公司带来了巨大的市场风险。 2009年后,为避免过多的集中和头寸暴露,江铜选择了多个在国内外从事期货业务时具有良好信誉和业务能力的经纪人来适当拆分头寸,并建立了相对独立的风险控制体系。通过该部门股指期货,对期货和现货业务进行基于过程的监视和管理,加强了管理和控制,并通过适当的仓储来帮助公司期货现货业务的顺利运营。

第七是实现期货与流通的联动评价。 2003年后,随着江西铜业产能的不断扩大,保值地位急剧上升。在剧烈的铜价波动期货的背景下,盈亏自然是巨大的。作为公司的公开上市,每当江西铜业披露期货套期保值损益时,它将引起投资者和媒体的广泛关注,包括深刻的误解和疑问。

为使对冲效果更科学合理地评估,江西铜业于2010年通过了试行对冲会计准则,成功对冲了国内原材料采购对冲的当期损益,并将其计入产品成本,减少不必要的社会误会和舆论压力也有助于公司全面考虑即期和期货的损益,将期货和现金结合起来,并对套期保值效果进行统一有效的评估。

使用期货成为有色公司的必修课程

近年来,随着世界主要经济体发展前景的不确定性日益增加,商品特别是有色金属的价格急剧波动已成为常态。以铜为例。作为重要的基本原材料,铜具有金属属性和商品属性。价格波动不仅受到生产成本和供需的影响,还受到垄断和投机等因素的影响。这些因素的综合反映是铜期货,价格有时会偏离正常的生产成本,价格会在较大范围内急剧波动。

面对日益复杂的市场环境,如果国内有色金属公司不积极应对和管理风险,它们最终将被市场淘汰。因此,充分利用期货市场进行风险管理,避免大宗商品价格波动带来的市场风险,确保生产经营的稳定性,已成为有色金属企业做大做强的必然选择。

“上市使江铜成长壮大,而套期保值使江铜稳步走强”,是江铜过去20年的成长之路的总结期货。在期货市场的帮助下,江西铜业集团在这一时期的两端继续发展壮大。数据显示,2018年,仅江西铜业阴极铜的年生产能力就超过140万吨,营业收入为1227.42亿元,占公司总收入的57.01%;毛利润为57.66亿元,占公司毛利润的72%。这是合理使用期货工具协助操作的结果。 2018年,江铜位于上海期货交易所铜期货总部的交易量达到168.6万吨,交易金额达到853.85亿元。

近年来,除使用传统的期货工具外,江西铜业还积极尝试了多种方法,例如场内和场外期权工具以及仓单交易,以丰富企业的风险管理工具箱。据报道,江西铜业已就铜的选择进行了初步尝试。 公司有关负责人表示,随着交易中引入做市商以向市场注入流动性并同时增加市场培育和促进,更多有色金属公司和投资者将参与未来。交易进来。

在标准认股权证交易方面,江西铜业作为最早的参与公司之一,已从每月数百吨增加到目前的每月20,000吨。标准的仓单交易平台帮助江西铜业实现了仓单的日常交付,从而大大提高了仓单周转速度并降低了资本成本。同时,它还避免了市场信用风险,并帮助公司稳定运营。

江铜相关负责人对未来表示展望,江铜正在走“打造具有全球竞争力的世界级企业,成为世界矿业五强之一”的宏伟道路。 ,期货和衍生工具肯定会帮助江西铜业目前处于稳定发展中。

期货公司期现结合

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