意外:最合适的基金规模是多少?

作者/两鸟一石

标签/咨询

基金的规模是选择基准时必须考虑的关键因素。有人说基金的规模很大,因为规模越大,单位股份分配的成本就越低。有人说,小型基金是好的,因为它既小又灵活。没有关于基金规模的公式化结论。一般来说,有必要结合特定的基金类型,并考虑基金经理的运作方式。

一、被动管理的指数基金:越大越好

由于被动管理的指数基金仅适合该指数而不能执行主动操作,因此基金经理必须考虑的第一件事是购买和赎回对资产净值的影响。毫无疑问,规模越大,对净值的影响就越小。例如期货公司,赎回相同的1000万只,如果基金规模只有1亿只,赎回1000万只将占基金净资产的10%期货资金多大合适,而被动出售股票的影响也很大。如果基金规模为100亿美元,则仅占0.1%,这基本上没有影响。像ETF一样,也存在流动性问题。规模越大,流动性越好。

因此,指数基金全都像“胖子一样美丽”,规模越大越好。选择指数基金非常简单。选择索引后,首先查看速率,然后查看跟踪误差。如果跟踪误差相差不大,则选择比例最大的跟踪误差。

特别说明:此规则不适用于增强型指数基金。增强型指数基金使用量化模型来增强指数的运作,该指数本质上是一个积极管理的基金。如果基金规模太大,可能会导致某些增强因素钝化甚至失效。增强型指数基金应被视为主动管理型基金。

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二、积极管理的部分股权基金:规模适中是最好的

积极管理的基金规模对绩效的影响相对复杂,因人而异。让我简要地谈谈一些原则。

首先,比例不能太小。规模太小会对性能产生负面影响。例如期货公司,信息披露费期货资金多大合适,审计费和律师费必须固定缴纳。如果规模太小,分配给单位份额的成本会更高。规模太小会对主动管理的资金产生更大的影响。由于基金经理必须保留一定数量的现金来处理每日赎回,因此会对正常运营产生重大影响。

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第二股指期货,比例不应太大。如果规模太大,基金经理将很难经营。一是需要分配更多的股票。由于公共基金具有“双十规则”并考虑股票流动性问题,因此需要将其分散在更多股票中。例如,一个20亿美元的基金可能分配50只股票,而100亿美元的规模可能需要100只或更多股票。 A股市场上的优质股票仍然稀缺,基金经理可以追踪的股票数量也很有限。其次,它可能会影响操作的灵活性。一般来说,大型基金调整头寸需要更长的时间,并且对持有股票的影响更大。

第三,规模对绩效的影响因人而异。如果基金经理具有交易风格和更高的周转率,则基金规模的增加将对业绩产生更大的影响。如果基金经理采取选股方式,专注于长期持有,周转率低,则规模对业绩几乎没有影响。例如,一位著名的基金经理曾经说过:对我来说,实际上1亿和100亿之间没有区别,因为我通常很少交易。

最重要的是了解基金经理的能力圈有多大。基金公司通常遵循这一原则:基金经理的管理规模应与其能力范围相匹配。

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通常来说,5亿到50亿是相对适合主动管理基金的规模。选择资金时,价值五剑基本上遵循此规则。对于一些杰出的选股基金经理来说,它可以放宽。我个人最喜欢500到20亿的规模。

三、债券基金:规模对绩效影响不大

对于债券基金,规模对业绩的影响很小。因为债券型基金的盈利模式不同于部分股权型基金。债券型基金的大部分收入来源是持有债券到期后的本金和利息的偿还,基金经理还将进行一些操作,例如提高杠杆率。通常,债券型基金经理的能力比部分股权型基金大得多,规模对业绩的影响很小。从长远来看,许多规模超过100亿美元的债券基金仍然表现出色。另外,由于我国的债券交易主要出现在银行间市场中,因此要求参与者通过查询与交易的对手接触。大型基金公司在债券交易市场中具有较强的影响力,其资源相对丰富。从这个角度来看,债券基金甚至具有一定的“规模效应”。

但这并不意味着债券基金的规模可以无限扩大。可转换债券是债券基金分配的重要证券类型,当前可转换债券市场的容量和流动性相对有限。如果债券基金的过去表现在很大程度上取决于可转换债券,那么规模可能会对基金的表现产生更大的影响。

简而言之,在选择债券基金的基础时,规模不是要考虑的主要因素,而且因人而异,也因债券而异。

四、货币基金:越大越好

由于货币基金的流动性是要考虑的主要因素,所以货币基金越大越好。

尽管不同的基金规模对业绩有不同的影响,但基金规模太小会损害业绩。所有资金都一样。基金规模长期不到5000万元,从理论上讲有清算的风险。中国证券监督管理委员会还规定,该基金的净资产在连续20个工作日内少于人民币5,000万元,需要在该基金的定期报告中披露。

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