海外经验:为什么中国原油期货SC比海外原油弱?

观点·概述

以活跃合约的价差为例。在SC转换为美元后,布伦特原油每桶溢价12美元,但两者之间的当前价差已降至历史低点-4。这背后有三个原因:

首先,SC的仓库收入接近4500万桶,SC的存货比例高达74%。

第二,SC的可交付原油具有某些炼油厂无法使用的石油类型,而山东炼油厂无法使用巴斯拉克。

第三,SC交付仓库中有一个内陆仓库。内陆仓库中的原油不能再出口。本地炼油厂受消化仓库收据的政策和技术障碍的影响较小。

展望未来中国的原油期货仓单量有多大,我们相信SC的前景不容乐观。所有商品都是有价值的,关键在于相对价格。欧洲,美洲和印度的经济复苏推动了海外原油期货的增长,但总体而言很容易上涨但不会下跌,这使南卡罗来纳州保持稳定和波动的时间和空间。 SC的高仓库收货量不是孤立的,它对应于各个国内商业港口的高库存。当沿海和内陆交货站的阿曼原油仓库收入开始逐渐下降,内陆交货站的巴士拉轻型仓库收入也开始流出时,我们相信南卡罗来纳州的灵活性将恢复。

01

SC和布伦特原油价差的回顾和现状

自从流行以来,全球原油价格急剧波动,我国上市原油期货SC与海外原油之间的价格差异也急剧波动。以活跃合约的价差为例。在将SC转换为美元后,布伦特原油每桶溢价12美元,但两者之间的当前价差已降至每桶-4美元的历史低位。这是什么原因造成的?

中国的原油期货仓单量有多大

02

低估SC价格的原因是什么?

首先,SC早期的高溢价源于对国内逢低买入原油的强劲购买。溢价为实物商品套利提供了空间交易。套利货物于4月下旬逐渐到达香港。目前SC的仓单已接近4500万桶中国的原油期货仓单量有多大,SC的存货比例高达74%。一个非常简单的商品供需理论可以得出结论,在其他条件不变的情况下,高供给将不可避免地拖累价格下跌,因此仓库收益的持续增长和库存率高达74%是SC相对价格下降的主要原因。进入外部市场。

中国的原油期货仓单量有多大

中国的原油期货仓单量有多大

第二,SC的可交付原油具有某些炼油厂无法使用的石油类型。作者资讯考察了山东排名前五的原油加工炼油厂之一,并明确指出我们不能使用巴士拉轻油。截至2020年8月14日,根据上海能源交易交割仓库的每周仓库收据数据,巴士拉轻型卡车占53%。

2020年6月16日,上海国际能源中心发布公告,进一步完善巴士拉轻轨的交付保费和折扣。在上海原油交易手册中,巴士拉轻质汽车的硫含量为3.5%,折扣为-5元/桶。在新公告中期货公司,硫含量提高到4%,折让为-10元/桶。在某种程度上,这也是交付等级的降低。硫含量是炼油厂冶炼的重要参考指标。没有完整的脱硫过程,简单的炼油厂就无法加工和冶炼高硫含量的原油。在中国山东当地的炼油厂就是这种情况。

中国的原油期货仓单量有多大

第三,在SC交付仓库中有一个内陆仓库,从该内陆仓库出口原油的过程非常简单。

在此之前,让我们看一下上海原油的当前相对价格。随着相对于外部市场而言,SC的价格逐渐被低估,SC的购买价值正逐渐变得更加突出。根据购买中东原油和注册为仓库收据之间的时间差,可以使用阿曼的合同价格计算该合同的SC价格加上两个月后的价格。例如,使用2010年合同的阿曼价格计算2012年的SC价格,然后减去仓储费,计算2011年和2010年的SC合同理论价格。要注意的一件事是,阿曼在我们的报价中没有报价每日交易时间。根据前一天布伦特原油与阿曼的价格差异,根据布伦特原油实时价格加上两者之间的隔夜价格差异,推断出阿曼实时报价,然后计算出SC。理论价格。

中国的原油期货仓单量有多大

中国的原油期货仓单量有多大

通过计算SC进口原油的成本,我们发现SC的相对价值已逐渐显现。询问一些实物贸易商SC是否可以再出口到亚太地区。有效的合同制SC进口没有利润,可以将近端出口,这将有助于SC仓库收入的下降股指期货,从而支持SC。

然后还有另一个问题需要引起高度重视。也就是说,在SC的交货仓库中,有一个内陆交货仓库,中化宏润,其原油不能再出口,只能在内部进行提炼。送货仓库位于山东潍坊。原油从黄岛管道输送到距离最近的炼油厂不到50公里的潍坊。交货仓库的区域溢价为3元/桶,实际管道运输成本为40元/吨,相当于6元/桶。如果可以无缝连接内陆交货仓库中的原油,那么由当地炼油厂承担的运输成本就更现实了。需求也减少了一半。但是,中化宏润的交货仓库有865万桶巴士拉轻油,39 3.200万桶阿曼原油和198.300万桶Zakum原油。巴士拉轻型占54%。无法在当地炼油厂使用Basraq的问题再次浮出水面,与此同时,2020年大多数当地炼油厂的进口配额已经用尽。中化宏润的发货仓单总计1456.5万桶股指期货,占SC仓单总额的三分之一。三分之一的原油由于相对被低估而无法再出口,内陆消化面临政策问题。技术障碍。

如果要将出口仓库中的原油重新出口,则需要将其从潍坊运到约160公里的青岛。根据山东当地的石油运输成本,可能要花费25元/桶。港口装船费及其他港口杂费估计为24元/吨,即26元/桶。那么配送仓库的原油加油港成本为28.26元/桶。根据对新加坡的燃油运输成本估计为每吨13美元,从交货仓库向新加坡出口原油的成本为40元/桶。假设从中东到新加坡以及中国青岛港的成本是相同的,则意味着交货仓库的标准成本要比阿曼折算40元人民币,即每桶7美元5.具有转口价值。

有30多家当地的炼油厂无法消化巴士拉的光。齐鲁石化距离中化宏润的两个仓库有50、100公里,具有完善的脱硫装置。也可以希望消化当地的巴士拉轻型仓库收据。在炼油厂。

03

SC价格展望展望

我们认为,正是以上三个原因导致SC相对于海外原油被大大低估了。实际上,由于SC在早期相对于外部市场被高估了,导致了当前持续的低估。

展望未来,我们相信SC的前景不容乐观。所有商品都是有价值的,关键在于相对价格。欧洲,美洲和印度的经济复苏推动了海外原油期货的增长,但总体而言很容易上涨但不会下跌,这使南卡罗来纳州保持稳定和波动的时间和空间。 SC的高仓库收货量不是孤立的,它对应于各个国内商业港口的高库存。当沿海和内陆交货站的阿曼原油仓库收入开始逐渐下降,内陆交货站的巴士拉轻型仓库收入也开始流出时,我们相信南卡罗来纳州的灵活性将恢复。

文章来源:期货开户,如若转载,请注明出处:http://www.sfgs.com.cn/3733.html

发表评论

邮箱地址不会被公开。

返回顶部